【秦丝导读】政策姗姗来迟,亡羊补牢为时未晚:2014年中国60岁以上人口占比15.5%,2014年的总和生育率1.57,已经接近邻国日本。中国人口政策调整是必然趋势,十八届五中全会确定放开在进程上略快于预期,但对于中国实际的人口情况来说已经算姗姗来迟。
服装行业新增消费规模在百亿左右:参照13年单独二孩的时间表,全面放开二孩政策有望在明年落实。本次“全面二孩”政策落地后有望未来每年平均新增250万新生儿。而在此前中国每年新出生的人口数量在1600万左右。假设平均每个孩子每年带来2万元消费、20%的消费支出用于纺织品,则每年新增100亿元童装和纺织品消费。此外,童装行业仍然在粗放发展的过程中,儿童产业消费升级也将为相关公司带来更多机会。
但同时也注意到,全面二孩政策落实后有不达预期的可能。单独二孩放开后预期有200万对夫妇将生二孩,实际2014年仅有107万对夫妇申请,而实际生育的只有几十万,远低于最初的预期。随儿童养育成本攀升,中国居民生育意愿也向发达国家一样走低。
受益标的:森马服饰童装销售额占比42%以上,旗下童装品牌巴拉巴拉在实体渠道和线上渠道均市占率第一。预测未来三年童装业务仍有20%的增速,15年-17年摊薄后EPS为0.50元、0.61元、0.72元,维持买入评级。罗莱家纺旗下的罗莱儿童大店开设情况良好,未来考虑整合更多儿童家居品类。15-17年EPS0.67元、0.80元和0.94元,增持评级。朗姿股份持有韩国市占率第一童装品牌阿卡邦,中国有30家以上网点。美邦所有的米喜迪童装设计时尚感强,董事长称未来两年童装开设1000家销售点。探路者童装16年春夏订货会近期闭幕,推出多款新品,产品服务全面提升。红蜻蜓旗下品牌童鞋属于蓝海行业,销售情况良好,也整合了童装等产品在门店销售。
投资建议
全面二孩概念升温,孕婴童产业相关标的短期受益。长期则看好儿童用品龙头品牌,得益于二胎概念和儿童消费升级两个方面。维持行业“增持”评级,相关概念投资组合为:森马服饰、罗莱家纺
